穆迪上调孟加拉主权评级展望至稳定

穆迪评级 (Moody's Ratings) 9月15日将孟加拉的主权评级展望从「负面」上调至「稳定」，理由是外部头寸走强、政治与经济压力缓解。不过该机构同时指出，银行业和财政状况仍存在重大风险。

穆迪维持孟加拉长期发行人评级和高级无抵押评级为B2，短期发行人评级为Not Prime。

外部头寸明显改善

穆迪称，此前导致负面展望的风险在B2评级水平上已趋于平衡。大选后的过渡期和政府的强有力授权，降低了政治不确定性干扰改革的风险。

外汇储备是最大亮点：到2026年年中已升至约329亿美元，相当于四个多月的进口覆盖，而2024年底仅约214亿美元。穆迪将这一改善归功于创纪录的汇款流入、更灵活的汇率制度，以及此前外汇市场扭曲的消除。通过正规银行渠道汇入的侨汇增加，也帮助抵消了更高的能源进口成本。

继续与国际货币基金组织 (IMF) 及其他国际金融机构接触，仍是外部融资和经济改革的重要支撑，尽管接续IMF项目的谈判仍在进行。

增长缓慢回升，通胀仍高

穆迪预计孟加拉经济将逐步复苏，2026财年实际GDP增速从2025财年的3.5%升至4.1%，2027财年达4.3%，2028财年起随着投资和工业活动正常化，增速约为4.9%。但通胀预计仍将维持在9%左右，之后才逐步回落。

银行业仍是最大软肋

尽管上调展望，穆迪仍维持B2评级，直指税基狭窄、偿债能力弱和银行业高度脆弱。

改革揭露出全系统不良贷款率约为32.8%，银行若要恢复监管资本充足率，所需注资规模可能相当于GDP的约10%。由于财政空间有限且日益依赖国内银行融资，这笔注资将给政府带来相当大的压力。

不过银行业流动性保持稳定，截至2026年3月全系统存款同比增长约12%。穆迪认为，这说明该行业的主要弱点在偿付能力，而非流动性。

财政收入过窄

穆迪指出，孟加拉政府收入基础异常狭窄，限制了财政灵活性。利息支出已占政府收入的近30%，而政府债务占GDP比重仍在40%左右的温和水平。由于持续的基本财政赤字，以及政府可能为银行业提供支持，穆迪预计中期内公共债务将逐步上升。持续获得优惠融资，应有助于控制借贷成本和再融资风险。

能源与最不发达国家毕业风险

能源供应约束是另一大风险。穆迪提到，近期一座液化天然气 (LNG) 进口码头的中断暴露了能源供应体系的脆弱性，导致短缺并影响发电、工业和化肥生产。

穆迪还警告，孟加拉未来几年从最不发达国家 (LDC) 地位毕业，可能对出口竞争力和优惠融资渠道造成压力。成衣 (RMG) 行业预计仍将是出口支柱，但需要持续的结构性改革才能释放长期增长潜力。

评级上调与下调的条件

穆迪表示，若银行业问题化解进度快于预期、税收动员能力增强、制度和政策效率改善，可能对评级形成上行压力。反之，若银行业负债实质性落到政府资产负债表上、增长或财政前景走弱、外部融资渠道减少或政治再度不稳，则可能对评级构成下行压力。