新政府上台半年，IPO干旱仍无缓解迹象

孟加拉新股发行（IPO）市场持续干旱，超过两年没有新公司获批上市。孟加拉证券交易委员会（BSEC）上一次批准IPO还是在2024年3月，当时是Techno Drugs。即便新政府已上台六个月、新一届证监会班子也上任三个月，至今仍没有公司正式提交IPO申请，短期内恐难有新公司挂牌。

市场人士原本预期新财年会有公司提交申请，因为企业需要提交过去180天的经审计财报。IPO长期停滞，堵死了企业获取长期扩张资金的重要渠道，迫使它们更加依赖银行贷款和内部资金。更让人担忧的是，目前证监会手上既没有待审的IPO申请，也没有提案，说明问题不只是监管拖延，而是潜在发行人只停留在兴趣阶段，无法推进到正式申请。

多家券商匿名向The Business Standard透露，他们正在筹备几家公司上市，但很多企业还在观望，等监管政策明朗后再提交材料。坊间讨论较多的潜在发行方包括BRB、DBL、City和Confidence等集团。这就形成一个矛盾局面：企业有兴趣，券商在筹备，却没有一份正式申请递到监管机构。

新政府于2月17日上任，新证监会班子6月4日接手。证监会主席Masud Khan近期表示，孟加拉有很多优质本土和跨国公司，如果它们上市能显著提振市场，监管层希望未来6到12个月能推动几家旗舰公司上市，甚至暗示如果企业自愿上市不积极，可能会考虑强制措施。不过证监会发言人Abul Kalam澄清说，他们并没有阻止企业申请IPO，只是强调除非发行人或承销商正式提交文件，否则申请不会启动。目前直上市规则已生效，简化IPO流程的工作也在推进。

据市场消息，自2024年3月以来，已有大约18个公开发行提案（包括IPO申请）在不同阶段被取消或撤回，原本可能从市场募集约1000亿塔卡。一级市场萎缩也反映在年度募资数据上：2024年只有4家公司通过IPO募到64.5亿塔卡；2023年4家公司募了约20.2亿塔卡；再往前，2022年有6家公司募了62.626亿塔卡，2021年有15家募了185.844亿塔卡。

企业为什么躲着IPO？市场人士认为，估值是首要顾虑——老板们怕在不利价位稀释股权；监管政策频繁变动，也让潜在发行人犹豫不决；上市后的合规负担，比如财务报告、审计、公司治理、独立董事等严格要求，同样让人望而却步。此外，企业希望更灵活地使用募资，比如用于扩张或偿还高息银行贷款。

现在IPO的瓶颈已经从审批转移到了项目储备：证监会没有任何待批申请，虽然孟加拉有66家有牌照的券商在接触潜在客户，但很多企业在等一个更稳定、可预期的监管环境。为此，资本市场改革工作组建议简化IPO流程、降低监管费用、减少合规障碍、推行电子申报系统。政府和证监会当下的核心任务，是建立一个稳定框架，鼓励优质企业从“有兴趣”走向“交申请”，重建新股发行储备。