孟加拉政府FY27面临2.84万亿塔卡国债到期压力

孟加拉政府面临巨额债务偿还压力，2026-27财年将有价值2.84万亿塔卡的政府证券到期。根据孟加拉央行 (Bangladesh Bank) 债务管理部发布的最新季度公报，其中短期国库券 (T-bills) 占1,94,326亿塔卡，长期国债 (T-bonds) 占71,961亿塔卡，伊斯兰债券 (Sukuk) 到期额为15,500亿塔卡，另有特别用途国债 (SPTBs) 1,993亿塔卡到期。这一到期压力远高于下一财年，可能迫使政府大规模滚动再融资，加剧整体借款需求。

政府借款加速 在2025-26财年第四季度（4月至6月），政府通过证券净借款增加6,022.4亿塔卡，使未偿余额从3月底的8,39,756亿塔卡升至6月底的8,99,980亿塔卡。该季度政府通过长期国债融资39,000亿塔卡，短期国库券融资1,14,162亿塔卡，并发行三期伊斯兰债券共17,000亿塔卡。

投资者对政府证券的需求显著增强。一级市场平均投标覆盖率从上一季度的1.48升至2.83，去年同期为2.46，意味着投资者每1塔卡发行量提交2.83塔卡投标，显示需求强劲。

长期国债主导市场 截至6月底，长期国债在未偿政府证券中占比最大，达6,01,033亿塔卡，其次为短期国库券1,94,326亿塔卡，伊斯兰债券53,500亿塔卡，特别用途国债51,121亿塔卡。长期国债净发行量同比下降14%，至23,984亿塔卡；短期国库券净发行量下降26%，至19,241亿塔卡。但91天期国库券净发行量翻倍以上，达11,717亿塔卡。

伊斯兰债券发行增加 该季度政府发行三笔总额17,000亿塔卡的伊斯兰债券，远超去年同期的2,000亿塔卡。其中包括两笔社会经济伊斯兰债券（5,900亿和5,600亿塔卡），以及该国首只短期孟加拉政府投资伊斯兰债券（5,500亿塔卡，期限273天），旨在为机构和个人投资者提供符合伊斯兰教法的货币市场工具。

银行主导持有 截至6月底，一级交易商银行持有未偿短期国库券和长期国债的50.38%，非一级交易商银行持有23.68%，孟加拉央行持有8.47%。外国投资者仅持有0.06%，参与度极低。二级市场同样集中，前十大交易商占交易量的72.53%，联合商业银行 (United Commercial Bank) 领跑，占16.91%，东方银行 (Eastern Bank) 占9.40%，BRAC银行 (BRAC Bank) 占8.79%。

收益率低于去年 尽管季度内债券收益率有所上升，但仍低于上一财年水平。91天国库券收益率从11.73%降至9.99%，364天期从11.89%降至10.34%。10年期国债收益率从12.24%降至10.71%，20年期从12.40%降至10.89%。

孟加拉央行还推出了基于交易的孟加拉隔夜融资利率 (BOFR) 和达卡隔夜货币市场利率 (DOMMR)，修订了公开市场操作指引，并新增BRAC银行和普华利银行 (Pubali Bank) 为一级交易商。央行表示，这些进展表明政府证券市场正朝着更深化、更透明、更具韧性的方向发展，有助于公共债务管理和货币政策实施。