孟加拉新财年预算：药企、科技、电动车受益，烟草钢铁承压

孟加拉财政部长阿米尔·科斯鲁·马哈茂德·乔杜里 (Amir Khosru Mahmud Chowdhury) 提交的 FY2026-27 预算案规模达 9.38 万亿塔卡，标志着资本市场从短期零售激励向长期结构性改革转变。政策支持集中在高增长行业，传统板块和零售投资者面临新压力。

制药业领跑 制药公司是最大受益者，政府降低抗癌药物原料、活性药物成分 (API) 和医疗设备的进口关税，部分商品直至 2030 年完全免税。此举预计将降低生产成本，提升出口竞争力，利好上市公司如 Square Pharma、Beximco Pharma、Renata 和 Beacon Pharma。据 EBL Securities，这有助于孟加拉成为新兴制药出口国。

科技与电信获数字红利 科技和电信业也受益。电脑硬件预扣所得税 (AIT) 从 5% 降至 2%，笔记本电脑、台式机及零部件至 2030 年免征关税。电信运营商如 Grameenphone 和 Robi 将受益于取消监管缴费 20% 预扣税和 300 塔卡 SIM 卡税。Sheltech Brokerage 认为这将改善现金流，降低获客成本。

电动车与能源获长期激励 电动车 (EV) 制造享受低关税：高附加值生产原料仅征 3% 进口税，免税至 2031 年，充电设施免税进口，注册费降低。Runner 和 Walton 预计受益。太阳能行业税收减免延长至 2035 年，组件免税，利好 Summit Power、Beximco、Confidence Cement 和 Paramount Textile。

农业和消费品成本缓解 农业获饲料原料免税和化肥增值税减免，降低 Index Agro 和 Aman Feed 等公司成本。消费品行业因家庭清洁和个人护理用品原料关税降低而提高利润率，Kohinoor Chemical 和 Marico 受益。

烟草和钢铁承压 烟草业面临最高 350% 的附加税，严重挤压 BAT Bangladesh 利润。钢铁业因铁合金关税上调推高成本，短期内影响 BSRM 和 GPH Ispat。

航运监管收紧 进口船舶船龄上限从 25 年降至 10 年，大幅提高资本支出。船舶出售持有期从 3 年延长至 5 年，限制孟加拉航运公司 (Bangladesh Shipping Corporation) 和 MJL Bangladesh 的运营灵活性。

金融业影响不一 银行、非银行金融机构和保险公司因股票股息免税受益，有助于加强资本。但强制要求提供税号 (TIN) 才能开户，可能减缓开户增长，尤其是在农村地区。

政策转向重塑市场 预算核心是从债务驱动转向投资驱动经济。关键改革包括将源泉扣税 (TDS) 从“最低税”改为“预缴税”，终结了非退还税款耗用运营资本的流动性陷阱，提升券商、资管公司和交易所的运营能力。

零售投资者承压 个人所得税减免率从 15% 降至 10%，投资上限从 100 万塔卡降至 75 万塔卡。Sheltech Brokerage 的 Zuhaier Shams 警告这可能抑制中产阶级参与。EBL Securities 的 Rehan Kabir 指出尽管股票市场仍具吸引力，但心理影响不容忽视。股息收入 20% 统一税率被取消，改为标准公司税率，也将影响市场中介的利润。