美伊冲突5个月，油价为何没飙升？

自2月底美国与以色列对伊朗开战以来，分析师曾预测油价可能飙至150美元甚至200美元，因为全球五分之一的石油供应要经过霍尔木兹海峡 (Strait of Hormuz)。但布伦特 (Brent) 原油期货最高仅触及126美元，低于2008年历史高点147美元；从2月28日至6月11日（特朗普叫停对伊打击），均价仅101美元，7月初一度回落至战前70美元。原因如下：

1. 中国需求大减 全球最大原油进口国中国在6月将原油进口量降至近十年最低。燃料出口受限、电动出租车替代私家车、石化行业缩减规模，共同压低了需求。

2. 美国增产及释放储备 全球最大产油国美国在4月产量创纪录达1393万桶/日，并通过国际能源署 (International Energy Agency) 协调，在3月释放4亿桶战略石油储备 (Strategic Petroleum Reserve)，缓冲了供应中断。

3. 特朗普言论搅动市场 特朗普多次发表和平协议及霍尔木兹海峡通航恢复的言论，使原油多头措手不及。市场流动性下降，交易员不愿大举做多。“所有人都看涨，但没人持有多头头寸。”牛津能源研究所 (Oxford Institute for Energy Studies) 的伊利亚·布楚耶夫 (Ilia Bouchouev) 说。尽管7月14日当周基金净多仓有所增加，但截至周一，持仓规模仍比3月底的六年峰值低50%以上。盛宝银行 (Saxo Bank) 大宗商品策略主管奥勒·汉森 (Ole Hansen) 表示，市场已出现“标题疲劳”，新消息对价格的冲击减弱。

4. 霍尔木兹海峡流量反弹 海湾最大石油出口国沙特阿拉伯大幅增加红海延布港 (Yanbu port) 的出货量，弥补了霍尔木兹海峡的损失。6月霍尔木兹海峡短暂恢复通航，缓解了供应担忧，但7月因战事再起而回落。

5. 现货供应充足 交易商表示，现货原油供应充裕，限制了最新冲突升级对价格的冲击。欧洲原油价差（如北海福蒂斯 (North Sea Forties)）已从4月的创纪录升水转为贴水。资深交易员阿迪·伊姆西罗维奇 (Adi Imsirovic) 称：“眼下大量现货原油充斥市场，但这种情况可能不会持久。”