昔日蓝筹股沦为垃圾股：Singer Bangladesh 2025年巨亏225亿塔卡

Singer Bangladesh曾是孟加拉家电市场的蓝筹股，但2025年财报显示，公司营收虽增长14.3%至2133亿塔卡，净亏损却高达225亿塔卡，远高于前一年的不到50亿塔卡。每股收益从负4.91塔卡进一步跌至负22.56塔卡。

核心问题：融资成本吞噬利润

财务费用从143亿塔卡飙升至322亿塔卡，远超55亿塔卡的营业利润。公司依赖短期借款来支撑资本支出和运营，短期借款（包括透支）从1191亿塔卡增至1394亿塔卡。主要贷款行包括：商业银行 (Commercial Bank of Ceylon) 305亿塔卡、Pubali Bank (Pubali Bank) 249亿塔卡（含99亿透支）、Dutch-Bangla Bank (Dutch-Bangla Bank) 177亿塔卡、Prime Bank (Prime Bank) 100亿塔卡。直接利息和租赁付款导致现金流出264亿塔卡，期末现金及等价物为负1328亿塔卡（由透支抵消）。

股息与前景

因净亏损和资本支出导致的杠杆率上升，董事会决定2025年不派发股息，为史上首次。公司表示，新工厂投产有望降低单位成本、提高本土化率和产品质量，以服务日益增长的孟加拉中产消费者。但面临来自Walton (Walton) 和Pran-RFL (Pran-RFL) 的激烈竞争——Walton目前占据本地冰箱市场约70%份额，而Pran-RFL正通过扩张零售网络抢占市场。

2026年Q1继续恶化

2026年第一季度营收从559亿塔卡微增至578亿塔卡，增长全靠出口（从几乎为零增至21.7亿塔卡），国内营收甚至小幅下滑。营业利润从17.3亿塔卡降至15.8亿塔卡，而净财务费用同比飙升约60%至67亿塔卡，总财务费用超过72亿塔卡。净亏损从35亿塔卡扩大至近56亿塔卡，每股亏损从3.50塔卡增至5.60塔卡。财报公布后，达卡证交所 (Dhaka Stock Exchange, DSE) 上几乎无买家，股价遭抛售。

Singer Bangladesh的秘书Kazi Ashiqur Rahman (Kazi Ashiqur Rahman) 未回应评论请求。